Benjamin Graham, laialt tuntud kui väärtuse investeerimise isa, oli ameerika investor, majandusteadlane ja akadeemik. XIX sajandi lõpus Ühendkuningriigis sündinud kolis koos vanematega üheaastaselt USA-sse, kaotades üheksa-aastaselt oma isa. Pärast seda kasvas ta üles äärmises vaesuses, mis motiveeris teda teenima piisavalt raha ja tegema oma pere mugavaks. Alati helge tudeng, ta teenis bakalaureuse kraadi Columbia ülikoolis ja asus siis tööle Wall Streetisse kui chalker. Kiiresti redelil ronides ja piisavalt teenides moodustas ta 32-aastaselt oma partnerlusfirma ning asus 34-aastaselt õpetama Columbia ülikoolis. Ehkki ta kaotas 1929. aasta aktsiaturu krahhi ajal oma vara olulise osa, ei suutnud see tema entusiasmi summutada ja õppides oma eksimusest, kirjutas ta kaks laialdaselt tunnustatud raamatut investeeringute kohta. Tema kontseptsioonid juhtimisökonoomikas on viinud väärtusinvesteerimise arendamiseni erinevates investeerimisvahendites, nagu investeerimisfondid, riskifondid, mitmekesised valdusettevõtted. Tal oli palju jüngreid, kelle seas on Warren Buffet kõige märkimisväärsem.
Lapsepõlv ja varased aastad
Benjamin Graham sündis Benjamin Grossbaumina 9. mail 1894 Inglismaal Londonis juudi perekonnas. Tema vanemad Isaac M. ja Dorothy Grossbaum rändasid üheaastaselt USA-sse, asudes lõpuks elama New Yorki, kus Isaac alustas ekspordi-impordi äriga.
1903. aastal suri Isaac Grossbaum, jättes oma naise hoolitsema üheksa-aastase Benjamini ja tema kahe noorema õe, Leoni ja Victori eest. Ehkki ta sai veel hakkama, röövis 1907. aasta Panipaanika ta oma säästudest, sundides perekonda kolima Dorothy venna Maurice Geradi juurde.
Hiilgav õpilane koolis, Benjamin astus Columbia ülikooli stipendiumile, lõpetades 1914 oma klassi tervitusõpetajana. Sel ajal oli ta vaid 20-aastane ja valmis oma varanduse ära tegema, astudes julge ja ebahariliku sammu.
Mõni nädal enne kooli lõpetamist pakkus ülikool talle õppeasutusi kolmes erinevas teaduskonnas: kreeka ja ladina filosoofia, inglise keel ja matemaatika. Kuigi töö oleks talle rahalise kindluse andnud, loobus ta pakkumisest ja liitus Wall Streetiga.
Varajane karjäär
1914. aastal alustas Benjamin Grossbaum sõnumitoojana karjääri Wall Streeti maaklerifirmas Newburger, Henderson ja Loeb. Neil päevil peeti seda revolutsiooniliseks sammuks, sest sel ajal ei pidanud ülikooli lõpetanud aktsiate vahendamist karjäärivõimaluseks.
Algselt oli tema peamine töö hindepunktide kirjutamine tahvlile; kuid aja möödudes, kuna ta võitis omanike usalduse oma loomuliku intelligentsusega, anti talle muud kohustused. Üsna pea tegi ta ettevõttele finantsuuringuid.
Erakordselt kiiresti tõustes sai temast 1920. aastal Newburgeri, Hendersoni ja Loebi partner. Ta teenis peagi 50 000 dollarit aastas. Millalgi muutis ta oma perekonnanime Wall Streeti õhkkonnale sobivaks, saades Grossbaumi asemel Benjamin Grahamiks.
Partnerluse moodustamine
1926. aastal moodustas Benjamin Graham koos teise Wall Streeti maakleri Jerome Newmaniga Graham Newman Co. Tegemist oli tõepoolest revolutsioonilise partnerlusega, kuna nad võtsid vastu radikaalseid strateegiaid, mis mitte ainult ei kaitsnud klientide investeeringuid, vaid võimaldasid neil ka kümne aasta jooksul 670% -list tulu teenida. .
Panustades samal ajal, et konkreetne aktsia hind tõuseb, teevad nad samal ajal panuse, et mõne teise aktsia hind peaks langema. Nii saaksid nad olemasolevaid ressursse täielikult kasutada, ilma et oleks vaja hoida rahapadjaid, edestades juhtivaid investeerimisfonde 40%.
Põhja torustiku afäär
Ka 1926. aastal tegi Graham hämmastava avastuse, mis aitas tal kindlaks teha oma positsiooni aktsiaturul. Veel 1911. aastal jaotati Rockefelleritele kuuluv Standard Oil 34 iseseisvaks üksuseks. Teadmata nende rahalisest olukorrast vähe, pööras Wall Street neile aga peaaegu üldse tähelepanu.
1926. aastal paluti kõigil torujuhtmeettevõtjatel esitada finantsaruanded riikidevahelisele kaubanduskomisjonile, mida nad tegid väga üleliigselt. Neid teateid läbi vaadates juhtis Benjamin Graham instinktiivselt ühte Põhja torustiku ettevõtet. Soovides selle rahalisest olukorrast rohkem teada saada, võttis ta kohe rongi Washingtoni.
Oma hämmastuseks leidis ta, et kuigi Northern Pipeline kauples aktsiaga 65 dollarit, hoidis ettevõte raudteevõlakirju hinnaga 95 dollarit. Samuti mõistis ta, et tema osaluse olemus, mis hõlmas muid likviidseid varasid, oli selline, et ettevõte sai oma vara jaotada ettevõtjaid mõjutamata.
Graham hakkas nüüd ettevõtte aktsiaid korjama, omandades sellest 1926. aastal 5%. Ta läks nüüd kohtuma Northern Pipeline'i ülemusega, nõudes, et nad jagaksid ülemäärase vara aktsionäridele, kuna nad olid selle seaduslikud omanikud. Kuid nad keeldusid ideest lõbustamast.
1927. aastal, aktsionäride koosolekul, viis Graham ettepaneku otse aktsionäridele. Vajadusel esitas ta ettepaneku ettepaneku kujul; kuid ükski praegustest aktsionäridest ei nõustunud seda teisiti saatma ja seetõttu loobus sellest.
Arusaamatuna otsustas Benjamin Graham astuda volikirjade abil järgmisele etapile. Palgates advokaadibüroo, hakkas ta nüüd volikirju otsima. Ta külastas ka Rockefelleri fondi; kuid ei saanud palju julgustust. Jaanuariks 1928 oli ta aga omandanud volikirjad umbes 37,50% ettevõtte aktsiatest.
Aktsionäride koosolek 1928. aastal oli pöördepunkt Grahami karjääris. Sellel kohtumisel ei olnud tal mitte ainult 37,50% volikirju, Rockefelleri sihtasutus, mis andis nende volikirjad ettevõtte juhtkonnale, saatis käskkirja, mille kohaselt ettevõte peaks jaotama nii palju sularaha, kui äri võib säästa.
Nüüd oli Northern Pipeline sunnitud nõustuma Grahami valimisega oma juhatusse. Varsti jagasid nad aktsionäridele 70 dollarit aktsia kohta liigset likviidset vara. Muljet avaldades kutsus Rockefeller ta kohtumisele, ulatades lõpuks kontakti teiste sidusettevõtetega, kellel oli üleliigset likviidset sularaha, kutsudes neid üles seda õigustatud omanike vahel jaotama.
Rockefelleri nõudmisel hakkasid paljud teised endised kaastöötajad oma üleliigset likviidset sularaha maha laadima, jagades selle aktsionäride vahel. Põhjapoolse gaasijuhtme afäärina tuntud ripplefekt muutis Benjamin Grahami geniaalseks analüütikuks ja aktsionäride aktivistiks.
Pärast börsikrahhi
Grahami edu Northern Pipeline Affairis avas talle uue tee. Aastal 1928 astus ta Columbia ülikooli Columbia Business Schooli õppejõuks, ametikohale ta oli kuni 1955.
1929. aastal kaotas Graham Newmani partnerlus suurema osa oma aktsiatest, kui aktsiaturg koges suurt krahhi, suures depressioonis. kuid suutis siiski pinnale jääda. Lõpuks võtsid nad oma vara tagasi; mitte kunagi kaotada, saades aastani 1956 keskmise tootluse 17%.
Aktsiaturu krahh pani ka teda mõtlema, mille tulemusel ilmus tema esimene raamat „Turbeanalüüs” 1934. aastal.Koos David Doddiga kirjutatud, see oli esimene raamat, mis tegeles süstemaatiliselt investeeringute uurimisega.
1948. aastal ostis Graham Newman Co valitsuse töötajate kindlustuse. Vaatamata maailma nimele "valitsus" oli see eraettevõte. Kuna investeerimisfondidel ei saanud olla kindlustusseltsi, muutsid nad selle aktsiaseltsiks, jagades aktsiad investorite vahel.
1949. aastal avaldas ta oma seminari teose “Arukas investor”. Samal ajal jätkas ta aktsiaturul olulist rolli, ostes aktsiaid, mis kaubitsesid tunduvalt allapoole ettevõtete likvideerimisväärtust, ja jätkas sellega aktsiate kasumi teenimist, minimeerides negatiivseid riske.
Märgitud jüngrid
Aastate jooksul tõmbas Benjamin Grahami tulemuslikkus aktsiaturul paljude noorte tulevaste investorite tähelepanu. Üks neist oli Warren Edward Buffet. 1949. aastal astus üheksateist aastane potentsiaalne ärimagnet ja investor, kes õppis Columbia ülikoolis ainult tema juurde õppima.
Pärast kooli lõpetamist 1951. aastal pöördus Buffet Grahami poole, et saada tööd oma firmas, soovides töötada börsil. Tal oli Grahami vastu nii tohutu austus, et ta oli nõus töötama ilma palgata.
Ehkki algselt Graham teda heidutas, tegi ta hiljem siiski meelt. Buffet liitus Graham Newman Corporationiga 1954. aastal aastapalgaga 12 000 dollarit, jäädes sinna kuni Grahami pensionilejäämiseni 1956. aastal. Talle meenus hiljem, et Graham oli karm, kuid vastupandav boss.
Pole teada, millal, kuid Graham võttis kursused ka New Yorgi börsiinstituudis, kus üks tema õpilastest oli Ameerika investor ja fondijuht Walter J. Schloss. Lõpuks läks ta ka Grahami tööle, õppides temalt kaubanduse nippe.
Graham avaldas tohutut mõju ka Irving Kahnile, tema õppeassistendile Columbia ülikooli Columbia ärikoolis. Vähesed teised silmapaistvad investorid, kes pidasid end Grahami jüngriteks ja rakendasid tema väärtusinvesteerimise tehnikaid, olid William J. Ruane, Seth Klarman, Bill Ackman ja Charles H. Brandes.
Hilisemad aastad
1956. aastal lõpetas Benjamin Graham partnerluse Newmaniga ja läks börsilt tagasi. Seejärel kolis ta Californiasse, õpetades Los Angelese California ülikoolis ja New Mexico osariigis Andersoni juhtimiskoolis. Samal ajal hoidis ta oma kodu New Yorgis ja reisis sageli Prantsusmaale.
Ehkki ta lõpetas partnerluse, ei vähenenud tema huvi aktsiaturu vastu. Suure osa oma pensionieast veetis ta lihtsustatud valemite väljatöötamisega, mis aitaks keskmistel investoritel aktsiatesse investeerida. Samuti kirjutas ta põhjalikult rahapoliitikast.
Aja jooksul pettunud ta keskmistes aktsionärides, kuna nad ei suutnud nõuda oma õigusi ettevõtte tegeliku omanikuna. Siiski nägi ta ülevõtmistes lootust, sest see sundis ettevõtteid korralikult toimima.
Hilisemate aastate jooksul hakkas ta võtma pühapäevaseid tunde ka lastele, kes ei kuulu ühtegi kirikusse ega templisse. Ta rääkis neile usundiajaloost, arutades seda teemat üldiselt. Lapsed armastasid neid tunde.
Suuremad tööd
Benjamin Grahami mäletavad kõige paremini tema kaks raamatut „Turbeanalüüs” ja „Arukas investor”. Kui turbeanalüüsis eristas ta selgelt investeerimist ja spekuleerimist, siis arukas investor tegeles peamiselt väärtpaberiinvesteeringutega.
Ta on kuulus ka selle väljatöötamise üle, mida me nüüd nimetame Benjamin Grahami valemiks. Ajakirjas "Arukas investor" avaldatud valem aitab investoritel kiiresti kindlaks teha, kas nende aktsiate hinnastamine oli mõistlik. Tema kaks muud populaarset mõistet olid „Mr. Turg ”ja“ ohutusvaru ”.
Isiklik elu ja pärand
Benjamin Graham abiellus kolm korda; kuid tema abikaasade või laste kohta on vähe teada. Tema esimene naine, kelle nimi jääb teadmata, oli esialgu tantsuõpetaja. Kuigi ta loobus hiljem oma pere eest hoolitsemisest, pidi ta pärast 1929. aasta aktsiaturu krahhi jätkama õpetamist.
Graham lahutas oma esimese naise 1937. aastal, abielludes järgmisel aastal noore näitlejannaga. Kuid ka see abielu oli lühiajaline. Ta lahutas naisest varsti, et abielluda oma sekretäri Estelle Messing Grahamiga. Estelle, keda kutsutakse ka Estieks, oli kirjeldatud kui "sooja, andvat ja otsustusvõimetu inimene".
Estellega oli tal üks poeg, Benjamin Graham Jr. Eelmistest kahest abielust oli tal veel vähemalt kaks poega; Newton, kes suri lülisamba meningiiti kaheksa-aastaselt, ja Newton II, kes teenis USA armees.
1954. aastal tegi tema teine poeg Newton II Prantsusmaal lähetades enesetapu. Pärast uudiste saamist sõitis Graham Prantsusmaale, et korraldada oma viimased riitused. Seal tutvus ta Marie Louise Amiguesiga, kes oli Newtonist paarkümmend aastat vanem, kuid oli temaga suhetes.
Lõpuks tekkisid Grahamil ja Amiguesil suhted ning Graham hakkas temaga rohkem aega veetma. Aastal 1965 ütles ta Estelle'ile, et viibib temaga kuus kuud Californias ja veedab ülejäänud kuus kuud Prantsusmaal Amigues'i juures. Kui Estelle pakkumise tagasi lükkas, lahkus ta kodust.
21. septembril 1976 suri Graham Prantsusmaal Aix-en-Provence'is 82-aastaselt.
Tema kontseptsioone investori psühholoogia, minimaalse võla, investeerimise ostmise ja hoidmise, fundamentaalse analüüsi, kontsentreeritud mitmekesistamise, turvalisuse piirides ostmise, aktivistide investeerimise ja vasturääkivuse kohta kasutavad endiselt tõsised investorid kogu maailmas.
Trivia
Legendaarne investor Warren Buffet nimetas oma vanemat poega Howard Graham Buffetit oma õpetaja Benjamin Grahami austusavalduseks.
Kiired faktid
Sünnipäev 9. mai 1894
Rahvus Ameerika
Kuulsad: Benjamin GrahamInvestorsi tsitaadid
Surnud vanuses: 82
Päikesemärk: Sõnn
Sündinud: Londonis, Suurbritannias
Kuulus kui Majandusteadlane, investor
Perekond: Abikaasa / Ex-: Estey isa: Isaac M. Grossbaum ema: Dora Grossbaum Surnud: 21. septembril 1976 Surmakoht: Aix-en-Provence, Prantsusmaa Linn: London, Inglismaa Rohkem Faktid haridus: Columbia Business School, Graham -Uus partnerlus
